Resultados de Sonoco: los volúmenes siguen bajo presión en medio de la tibia demanda mundial de envases

Sonoco SON, con calificación sin foso, informó resultados decepcionantes en el segundo trimestre, en gran parte debido a una reducción de inventario mayor de lo esperado y al debilitamiento de la demanda del mercado final. Las ventas netas cayeron casi un 11% año tras año, ya que los tres segmentos experimentaron caídas en los volúmenes. A pesar de la fuerte demanda de algunos de sus envases de consumo, Sonoco continúa navegando en un entorno operativo desafiante a medida que la gestión de inventario y las presiones inflacionarias pesan sobre la demanda de sus productos. Como tal, mantenemos nuestra estimación de valor razonable de $55.

El segmento de envases de consumo de Sonoco tuvo problemas durante el trimestre en medio de la continua reducción de existencias minoristas y la gestión de inventarios de sus clientes. Los ingresos disminuyeron aproximadamente un 7%, pero el margen operativo del segmento cayó casi 400 puntos básicos respecto al año anterior hasta el 10,3%, en gran parte debido a una disminución en el volumen. Los clientes continuaron trabajando en el inventario acumulado, pero la gerencia notó que tanto sus empaques flexibles como sus contenedores de papel experimentaron una amplia demanda en el trimestre. Si bien esperamos que los márgenes del segmento se recuperen un poco a medida que Sonoco supere la superposición de precios de los metales, es probable que los volúmenes sigan bajo presión hasta fin de año.

El segmento de embalaje de papel industrial fue el más afectado en el trimestre, ya que las tendencias de reducción de existencias de inventario y la débil demanda global de productos de papel llevaron a una disminución de casi el 20 % en los ingresos año tras año. Dicho esto, el segmento reportó un margen operativo del 15%, que fue casi 200 puntos básicos más que hace un año debido a iniciativas de gestión de costos. Esperamos una demanda mundial de papel moderada a corto plazo, pero la mejora de los costos debería proporcionar un alivio en los márgenes. Sonoco redujo su guía para todo el año debido al desafiante entorno operativo que ha presionado los volúmenes. La dirección ahora espera un BPA ajustado para todo el año de 5,25 dólares (punto medio) desde los 5,85 dólares (punto medio) anteriores. Creemos que la nueva orientación de la administración es alcanzable dada la resiliencia de sus márgenes, pero los vientos en contra de la demanda a corto plazo probablemente afectarán el crecimiento del volumen hasta fin de año.

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